三季度鋼鐵行業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)環(huán)比下降，營(yíng)業(yè)成本同比環(huán)比都增長(zhǎng)。

　　鋼鐵行業(yè)三季度營(yíng)業(yè)收入同比大幅增長(zhǎng)，均值增長(zhǎng)22.32%，量?jī)r(jià)同比都有提升是主要原因，而環(huán)比均值小幅下降2.14%，主要在于三季度均價(jià)與產(chǎn)量環(huán)比都有所下降所致。

　　鋼鐵行業(yè)三季度營(yíng)業(yè)成本同比上漲約28%，產(chǎn)量上升的同時(shí)，礦石價(jià)格的同比上漲是營(yíng)業(yè)成本上漲的另一個(gè)主要原因。不過(guò)，在三季度產(chǎn)量環(huán)比出現(xiàn)下降且國(guó)內(nèi)礦石現(xiàn)貨價(jià)環(huán)比下降的情況下，營(yíng)業(yè)成本環(huán)比依然上漲1.4%，主要是部分長(zhǎng)協(xié)礦以及存貨周轉(zhuǎn)的影響。

　　部分在三季度營(yíng)業(yè)收入環(huán)比出現(xiàn)上漲的鋼鐵公司，更多是因?yàn)楫a(chǎn)量增加所致，各家鋼鐵公司產(chǎn)品銷售價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)基本一致。而營(yíng)業(yè)成本環(huán)比下降的公司也是因?yàn)楫a(chǎn)量下降所致，大幅下降的酒鋼宏興更多是存貨結(jié)轉(zhuǎn)的滯后影響。

　　銷售毛利率在三季度的下滑使得凈利潤(rùn)在三季度同比環(huán)比都出現(xiàn)了較大幅度的下降。在三季度整體鋼鐵行業(yè)略顯低迷的時(shí)期，特鋼及冷軋類公司業(yè)績(jī)維持高位的主要原因在于其主要下游汽車機(jī)械的景氣相對(duì)高位。在三季度營(yíng)業(yè)收入環(huán)比本來(lái)就有所下滑的情況下，銷售毛利率的下降使得各公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)了迅速的下降。從均值來(lái)看，凈利潤(rùn)同比下降63.94%，環(huán)比下降64.09%。同比來(lái)看，凈利潤(rùn)同比增速超過(guò)行業(yè)均值的公司有：方大炭素、西寧特鋼、ST釩鈦、本鋼板材、酒鋼宏興、重慶鋼鐵、鄂爾多斯、河北鋼鐵、大冶特鋼、八一鋼鐵、撫順特鋼、方大特鋼、新興鑄管、寶鋼股份、凌鋼股份、首鋼股份、久立特材、武鋼股份、杭鋼股份。

　　鋼鐵行業(yè)三季度ROE水平出現(xiàn)了較大幅度的下滑，ROE均值水平下降至0.92%，逼近歷史低水平;同比下降2.62%個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降1.65%個(gè)百分點(diǎn)。由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)不大，凈利率的下降是導(dǎo)致ROE水平下降的主要原因。

　　存貨水平環(huán)比二季度末維持平穩(wěn)�？傮w來(lái)看，存貨水平環(huán)比二季度末小幅增加0.98%;存貨環(huán)比增加大的公司為酒鋼宏興，存貨環(huán)比大幅增加21.51%，一定程度上解釋了公司成本環(huán)比的大幅下滑;存貨下跌幅度大的公司為凌鋼股份，環(huán)比二季度末下降35%。

　　三季度凈利潤(rùn)大幅下滑，四季度關(guān)注長(zhǎng)材品種。上半年的低迷是當(dāng)前長(zhǎng)材無(wú)論價(jià)格還是去庫(kù)存表現(xiàn)都優(yōu)于板材的主要原因，而板材仍然面臨著需求端高位回落的風(fēng)險(xiǎn)。因此綜合考慮，建議四季度關(guān)注有業(yè)績(jī)保障的寶鋼股份與長(zhǎng)材占比高且具備一定區(qū)域優(yōu)勢(shì)的八一鋼鐵。

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